Boom Bust

Boom Bust

tirsdag 12. mars 2013

Kinesiske myndigheter legger begrensninger på salg av strukturerte produkter

Det meldes at China Banking Regulatory Commission ber alle banker som selger visse typer strukturerte produkter (såkalte Wealth Management Products) som ikke er i overensstemmelse med regelverket, om å stoppe med dette innen april. Fra Reuters:
(Reuters) - China's banking regulator has launched a nationwide probe of banks' wealth management products, the China Securities Journal reported on Tuesday, citing unidentified sources.
The inspection by the China Banking Regulatory Commission (CBRC) is focused on those products that channel depositors' money into a pool of assets, rather than a single account, according to the newspaper. Such products are not transparent and could create room for illegal operations, it said.
CBRC is urging banks to stop selling wealth management products that don't conform to rules by the end of April, the newspaper said.
China has strengthened supervision of its fast-growing wealth management sector since late last year, when one wealth product sold through Hua Xia Bank (600015.SS) failed to pay its annualized return.
Disse produktene ("WMP") er investeringsprodukter som kinesere kan plassere pengene sine i for å oppnå en avkastning som ligger over vanlig banksparing. I Kina oppnår man ikke bankavkastning som kompenserer for prisinflasjonen, så folk leter derfor etter andre ting å plassere pengene sine i (forklarer dels hvorfor de er kåtere på boliger enn selv nordmenn er - bolig er jo som du vet noe som "aldri faller i pris og er en sikker investering"). WMP har dermed tiltrukket seg masse penger.

Disse produktene er en samling ulike aktiva som bankene pakker sammen og selger til sine kunder. Det kan være seg aksjer, obligasjoner, bankinnskudd, eiendom, infrastrukturprosjekter, lån til lokale myndigheter, osv. Fra enkelte hold sies det at da Kina innførte massive stimulanser i fjor, så nektet enkelte banker å selv låne ut til stimulanseprosjektene, men valgte istedenfor å pakke de inn i WMP og selge de videre til kundene sine. Fitch har også sagt at produktene ble brukt av banker for å refinansiere råtne lån fra den massive utlånsveksten under finanskrisen, da Kina gjennomførte sinnsvake stimulanseprosjekter. Jeg mener også å huske å ha lest om selskaper som har lånt penger gjennom slike produkter, og brukt pengene på eiendom og alt mulig annet enn sin egen forretningsvirksomhet, fordi de trodde de kunne tjener mer penger på den måten. Eiendomsselskaper har i tillegg på snedige måter også finansiert sine eiendomsprosjekter gjennom disse produktene, og bidratt til å bygge eiendom som om det ikke finnes en morgendag.

Det lukter litt subprime og ukritisk utlånspraksis av hele greia. Kommer det kanskje et nytt "Lehman" i Kina?

I følge ratingbyrået Fitch var det utestående et beløp tilsvarende ca. NOK 12 billioner av slike produkter i Kina per utgangen av 2012. Produktene har typisk relativt kort løpetid, ofte med opp til et par-tre måneder, men mange av pengene går til langsiktige utlån, hvilket skaper durasjonsavvik på inn-og utlån, og potensielt problemer ved forfall.


Kredittekspansjonen i Kina har vært massiv de siste årene. Dette chartet fra Fitch trekker paralleller til andre kreditt boom'er - og bust'er:


Et annet chart, fra Marc Faber og gloomboomdoom.com, viser illustrerer hvordan kredittekspansjon og gjeld har drevet mye av veksten i Kina de siste årene:


Massiv kredittekspansjon, inflasjon, er dømt til å skape masse feilinvesteringer slik man har sett i Kina. Dette er igjen dømt til å ende med problemer og en nedtur. Den østerrikske økonomen Henry Halitt sier i sin bok Economics in One Lesson:
"Even a relatively mild inflation distorts the structure of production. It leads to the overexpansion of some industries at the expense of others. This involves a misapplication and waste of capital. When the inflation collapses, or is brought to a halt, the misdirected capital investment—whether in the form of machines, factories or office buildings—cannot yield an adequate return and loses the greater part of its value."
Et sitat fra Ludwig von Mises kan ikke gjentas for ofte:
"There is no means of avoiding a final collapse of a boom brought about by credit expansion. The alternative is only whether the crisis should come sooner as a result of a voluntary abandonment of further credit expansion, or later as a final and total catastrophe of the currency system involved." 

1 kommentar:

  1. og hvis denne invisteringmåten skal avilkles glir det jo mange penger som må invisteres et annet sted.mye.på en gang.santidig

    SvarSlett