Boom Bust

Boom Bust

mandag 24. oktober 2011

Mens vi venter på bekreftelsen....QE3 er i anmarsj

Lenge siden sist nå, så på tide å vise at man fortsatt er i live etter all dramatikken i markedene. Hvem sier finans ikke er spennende?!

QE3 har latt vente på seg. Jeg tok feil hva gjaldt augustmøtet, og det kom antydninger om Operation Twist som senere er implementert. Skal ikke si for mye om dette programmet, men jeg tror Bernanke samarbeider med Geithner om dette. Geithner har i intervju med Jim "buy Bear Stearns" Cramer sagt at han jobber for å forlenge forfallsprofilen på USAs utenlandsgjeld, og hva er vel da mer høvelig enn at FED vrir sin eksponering over fra kortsiktige til langsiktige statsobligasjoner?

For meg virker det nå som om markedet begynner prise inn et QE3. Det er lite gode makronyheter for tiden, men børsene har de siste dagene vist en del oppgang. Verdt å merke seg er at dette sammenfaller med en rekke uttalelser fra medlemmer av Federal Open Market Committee i Federal Reserve. Både Daniel Tarullo, Charles Evans, William Dudley og nå senest før helgen nestsjefen Janet Yellen, har i klare ordelag hintet frempå at de mener FED må gjennomføre nye store tiltak. De har nevnt muligheten for store kvantitative lettelsesprogrammer, og helst gjennom kjøp av boliglånsobligasjoner, og sagt at dette bør gjøre at flere investorer ønsker å investere i obligasjoner og aksjer. De har nevnt muligheten for å sette nominelle mål for arbeidsledigheten. Senest før helgen leste jeg uttalelser fra en tale Ben Bernankes holdt at FED så på muligheten for å midlertidig kun fokusere på arbeidsledighet og se bort fra inflasjon, og for å sette nominelle måltall for arbeidsledighet hvor FED vurderte muligheten å love lave renter så lenge arbeidsledigheten var over et visst nivå.

For meg virker alle slike tiltak nokså latterlige. Har FED tenkt på muligheten at lav rente kanskje ikke hjelper for å stimulere til opprettelse av nye arbeidsplasser, og at en lavrentepolitikk så lenge arbeidsledigheten er høy (hvilket for alt vi vet kan være i flere tiår framover) kan føre til en mengde nye bobler og ustabilitet i det finansielle systemet?

Jeg tipper QE3 er på vei, og at det har vært i emne i flere måneder. FED må bare time det riktig slik at de kan unngå for sterke reaksjoner fra republikanerne, og det er de kanskje i ferd med å gjøre nå. Verdt å merke seg er at Bank of England for kort tid siden vedtok å gjennomføre ytterligere kvantitative lettelsestiltak, et QE2. Det har også vist seg at dette ble enstemmig vedtatt, 9-0. For det første viser dette hvor lite skuddredd BOE er. For det andre kan dette være en fint for Bernanke. Han har nå noen som har tråkket løypa og banet vei for at også han kan gjøre det han liker best. Trykke nye dollars.

Diverse kilder:
Janet Yellen - Fed has some options on forward guidance, http://www.marketwatch.com/story/yellen-fed-has-some-options-on-forward-guidance-2011-10-21
Charles Evans - Favours more out-of-the-box easing, http://www.marketwatch.com/story/feds-evans-favors-more-out-of-the-box-easing-2011-10-17
William Dudley - Strong forces holding back growth, http://www.marketwatch.com/story/feds-dudley-strong-forces-holding-back-growth-2011-10-24
Daniel Tarullo - Backs more MBS purchases, http://www.marketwatch.com/story/feds-tarullo-backs-more-mbs-purchases-2011-10-20